Získanie investície pre startup: Vzor zmluvy a dôležité aspekty

Získanie finančných prostriedkov na rozbeh alebo rozvoj podnikania je náročná úloha. Tento článok poskytuje rady a informácie, ktoré pomôžu lepšie pochopiť fázy rokovaní s investormi, najmä s inštitucionálnymi investormi, teda fondmi rizikového kapitálu. Proces s podnikateľským anjelom je podobný, ale menej formálny.

Príprava pred oslovením investora

Ešte predtým, ako oslovíte investora, je dôležité ujasniť si dôvod hľadania investora. Primárnym dôvodom sú financie, ale aj tu existuje niekoľko dôvodov:

  • Rozbeh podnikania: Peniaze na výrobu produktu.
  • Rozvoj podnikania: Financovanie rastu produkcie alebo expanzie na zahraničné trhy.
  • Pomoc s marketingom, manažmentom alebo vývojom produktu.
  • Získanie prístupu k zaujímavým kupcom na predaj podniku.

Ďalej je potrebné určiť cieľ v podnikaní - kde vidíte seba a svoju firmu o niekoľko rokov. Je dôležité zamyslieť sa nad tým, čo je aktívum - kľúčová vec, ktorá má hodnotu pre investora. Môže to byť produkt, patent, ochranná známka, know-how, podnikateľská myšlienka alebo podnik ako celok. Je tiež dôležité zvážiť hodnotu tohto aktíva.

Tieto kroky pomôžu ujasniť si, aký typ investora potrebujete, a investor ľahšie pochopí, či vám dokáže pomôcť.

Rozhodovať sa pravdepodobne budete medzi:

Prečítajte si tiež: Súkromné pôžičky: Skúsenosti

  • Podnikateľským anjelom: Najmä v prvotných fázach podnikania a pri menšom objeme financií (rádovo v desiatkach tisíc eur).
  • Bankou: Ak chcete ostať výlučným vlastníkom a máte dostatok majetku na zabezpečenie úveru.
  • Fondom rizikového kapitálu: Obyčajne v neskorších fázach podnikania a pri potrebe väčšieho množstva peňazí (rádovo v státisícoch eur).

Rizikový (venture) kapitál poskytujú podnikateľskí anjeli a fondy rizikového kapitálu, preto sa občas označujú ako „venture investori“. Ak sa rozhodnete pre oslovenie poskytovateľa rizikového (venture) kapitálu, počítajte s tým, že takýto investor majetkovo vstúpi do vašej firmy (stane sa spoluvlastníkom) a určite bude chcieť o pár rokov svoj podiel vo firme (resp. celú firmu) predať. Títo investori vyhľadávajú startupy a rýchlorastúce škálovateľné firmy, ktoré dokážu ponúkať svoje produkty na globálnom trhu.

Obavy z toho, že by vás chcel investor vyšachovať z firmy, nie sú na mieste. Aj samotný investor má obyčajne záujem, aby ste ostali vo firme na manažérskej pozícii (keďže poznáte firmu najlepšie). Jeho cieľom je, aby ste boli motivovaný vybudovať veľký podnik. Ak je vaším investorom fond rizikového kapitálu, musíte byť vnútorne pripravený na situáciu, že počas exitu (odchodu investora z firmy) sa bude pravdepodobne predávať celý podnik (spolu s vaším podielom). Zbohatnete, no zároveň prídete o svoj podiel vo firme. Takže ak je táto predstava pre vás úplne neprijateľná, a budete chcieť figurovať vo vašej firme nastálo, skúste radšej hľadať financie v banke alebo u podnikateľského anjela.

Hľadanie investora a prvotné dokumenty

S manažérmi fondov rizikového kapitálu pôsobiacimi v našom prostredí sa podnikateľ často môže stretnúť v rámci rôznych podujatí pre začínajúce podniky a podnikateľského anjela je možné nájsť napr. prostredníctvom Klubu podnikateľských anjelov, ktorý pre niekoľkými rokmi založilo Združenie mladých podnikateľov Slovenska spolu so Slovak Business Agency.

Ak investora zaujmete a začne uvažovať nad investíciou do vašej firmy, jedným z prvých dokumentov, ktoré dostanete na podpis je tzv. Term sheet - ide o zoznam, za akých podmienok investor vstúpi do firmy. Zvyčajne sa v tomto dokumente uvádza, že je právne nezáväzný a pokiaľ sa v ňom toto ustanovenie nenájdete, odporúčame vyrokovať si jeho doplnenie do textu.

Podnikatelia sa v tejto fáze obyčajne obracajú na investora s požiadavkou, aby podpísal zmluvu o zachovaní mlčanlivosti - NDA (z angl. non-disclosure agreement), v rámci ktorej sa zmluvné strany zaväzujú nešíriť informácie, na ktoré sa uvedená zmluva vzťahuje. Vzor tejto zmluvy sa dá nájsť na internete (napr. na stránke Národného portálu pre transfer technológií). Je vhodné, ak je táto zmluva široko zadefinovaná. Sankciou za jej porušenie môže byť zmluvná pokuta. Problém v SR môže byť s dokazovaním v prípade, ak by protistrana porušila NDA. V komunikácii s investorom sa preto snažte vždy, keď je to potrebné, označiť, že ide o utajenú informáciu. V ideálnom prípade si chráňte svoje duševné vlastníctvo aj inými formami (najmä autorskými právami, patentmi, ochrannými známkami). A ďalšou užitočnou radou je, aby ste počas prvotnej komunikácie s investorom kúskovali poskytované informácie, a neprezradili mu hneď všetko.

Prečítajte si tiež: Možnosti financovania pre startupy

Pred podpisom akejkoľvek zmluvy si pozorne pozrite ustanovenie o rozhodnom práve (tzv. governing law). Určuje, právnym poriadkom ktorého štátu sa bude riadiť prípadný spor. V ideálnom prípade by to mal byť právny poriadok SR. Platí, že čím exotickejšia krajina bude uvedená v tomto ustanovení, tým drahšie právne služby budete musieť zaplatiť, ak by ste chceli v budúcnosti napr. napadnúť porušenie zmluvy. V tejto súvislosti je potrebné dodať, že často záleží aj od typu investora - ak je investor inštitucionálny, dlho pôsobí na trhu, tak spravidla používa transparentné zmluvy. Je preto dobré preveriť si jeho históriu, uskutočnené transakcie a získať názory podnikateľov, ktorí s investorom spolupracovali, ako hodnotia vzájomný vzťah.

Rokovanie s vybraným investorom a zmluvné podmienky

Po úspešnom nájdení investora nastáva fáza vyjednávania o konkrétnych podmienkach vstupu investora do vašej firmy. V rámci týchto rokovaní sa dohodnete o tom, čo investor získa, za akú sumu a za akých podmienok, aký bude spôsob riadenia firmy a spôsob exitu.

V zmluve si s investorom dohodnete:

  • Spôsob vyplatenia investície: Či pôjde o jednorazovú investíciu alebo investíciu po častiach - v tranžiach. V prípade startupov sa napr. môžu určiť míľniky, po dosiahnutí ktorých sa vyplatí tranža. Naopak v prípade podnikov, ktoré potrebujú kapitál pre svoj rast, sú jednotlivé tranže poskytované vtedy, ak sa nevyskytnú nečakané negatívne situácie.
  • Podmienky, za ktorých prebehne tzv. closing: Čiže uzatvorenie zmluvy (spravidla sa uskutočňuje hĺbkový audit - tzv. due dilligence).
  • Representations and warranties (vyhlásenia a záruky): Investor v tomto prípade prenáša zodpovednosť na vás, aby nemusel zisťovať rôzne skutočnosti (čo by bolo časovo i finančne náročné). Môže ísť napr. o to, že máte patent na svoj produkt, že máte riadne založenú spoločnosť, že si riadne vediete účtovníctvo, že máte vysporiadané všetky autorské práva (a že sú majetkom spoločnosti), že nemáte daňové nedoplatky a pod. V prípade, že niektoré z vyhlásení a záruk pre vašu firmu neplatia, neklamte investorovi a radšej sa počas rokovaní usilujte, aby sa uvedené ustanovenie v tejto časti neuvádzalo.
  • Spôsob riadenia spoločnosti: Ako sa budú riešiť dôležité rozhodnutia (a konkrétne ktoré to budú), kto bude konať v mene spoločnosti, či bude investor zasahovať do rozhodovania o manažmente firmy (a o jeho odmeňovaní), ako bude prebiehať kontrola výkazníctva, ako sa bude rozdeľovať zisk.
  • Dohoda o nesúťažení: Ide o ustanovenie, ktoré chráni investora pred tým, aby ste nezaložili inú firmu, ktorá by konkurovala tej súčasnej.
  • Exit investora (jeho vystúpenie z firmy): Ktorý môže prebiehať rôznymi formami:
    • Management buy-out: Spätný odkup manažmentom firmy (dochádza k tomu obyčajne iba v prípadoch, keď sa firme nedarí a investor potrebuje z investície „vycúvať“).
    • IPO (initial public offering): Uvedenie na burzu cenných papierov.
    • Predaj spoločnosti inému investorovi: V tomto prípade sa v zmluve môže dojednať tzv. drag along právo - väčšinový vlastník môže predať strategickému investorovi celú firmu vrátane podielov menšinových vlastníkov - príp. tzv. tag along právo - ako vlastník máte právo požadovať, aby strategický investor odkúpil váš podiel za rovnakú cenu a za rovnakých podmienok ako od iných spoluvlastníkov.

Pochopiteľne, každé rokovanie s investorom je iné a nie je možné uviesť všetky možné ustanovenia, s ktorými sa môžete stretnúť. Odporúča sa využiť služby právnikov špecializujúcich sa na tento typ transakcií. Budete mať záruku, že pochopíte všetky práva a povinnosti, ktoré vám v zmysle zmluvy vyplývajú a že sa nezaviažete k niečomu, s čím nie ste vnútorne stotožnený.

Akciová spoločnosť ako forma podnikania pre investorov

Akciová spoločnosť (a.s.) je po živnostiach a spoločnostiach s ručením obmedzeným (s.r.o.) treťou najviac využívanou právnou formou. Je vhodná pre kapitálovo náročné projekty a umožňuje zakladateľom získať prostriedky už pri založení vďaka emisií akcií.

Prečítajte si tiež: Podmienky pre získanie štátneho príspevku

Výhody akciovej spoločnosti:

  • Anonymita akcionárov: Ak má spoločnosť viacerých akcionárov, do obchodného registra sa nezapisujú.
  • Image akciovej spoločnosti: A.s. pôsobí a vzbudzuje dojem silnejšieho a stabilnejšieho obchodného partnera v očiach obchodných partnerov ako i klientov.
  • Vyššie základné imanie: Minimálne základné imanie a.s. je 25 000€, pričom v prípade s.r.o. je to len 5000€. Spoločnosť tak už od svojho založenia disponuje vyšším kapitálom a vzbudzuje dojem silného a stabilného partnera.
  • Neobmedzený počet akcionárov: Na rozdiel od napr. s.r.o., kde je počet spoločníkov obmedzený na 50, vlastniť akcie akciovej spoločnosti môže neobmedzený počet právnických či fyzických osôb.

Akcionár a akcie a.s.:

Akcia je druh cenného papiera, predstavuje práva akcionára ako spoločníka podieľať sa podľa zákona a stanov spoločnosti na jej riadení, zisku a na likvidačnom zostatku po zrušení spoločnosti s likvidáciou, ktoré sú spojené s akciou ako s cenným papierom. Akcia môže byť vydaná v podobe listinného cenného papiera alebo v podobe zaknihovaného cenného papiera. Akcia môže znieť na meno alebo na doručiteľa. Akcie ďalej môžu byť kmeňové akcie (akcie, s ktorými nie sú spojené žiadne osobitné práva) a prioritné akcie (akcie, s ktorými sú spojené prednostné práva týkajúce sa dividendy), resp. zamestnanecká akcia (druh akcie). Emisný kurz akcie je peňažným vyjadrením ceny, za ktorú sa akcia predáva.

Orgány akciovej spoločnosti:

Akciová spoločnosť má tri obligatórne orgány, ktoré riadia jej chod:

  • Valné zhromaždenie: Najvyšším orgánom akciovej spoločnosti, ktoré tvoria všetci akcionári spoločnosti. Valné zhromaždenie rozhoduje o otázkach týkajúcich sa "života" spoločnosti. Jediným akcionárom a.s. môže byť len právnická osoba.
  • Predstavenstvo: Štatutárnym orgánom spoločnosti, ktorý riadi činnosť spoločnosti a koná v jej mene. Predstavenstvo rozhoduje o všetkých záležitostiach spoločnosti, pokiaľ nie sú Obchodným zákonníkom alebo stanovami vyhradené do pôsobnosti valného zhromaždenia alebo dozornej rady. Predstavenstvo môže mať jedného člena (predseda predstavenstva) alebo viac členov (predseda a členovia). Pokiaľ stanovy neurčia inak, je oprávnený konať v mene spoločnosti každý člen predstavenstva. V zakladateľskej zmluve je možné určiť, aby členovia predstavenstva konali spoločne, resp. Predstavenstvo zabezpečuje riadne vedenie účtovníctva spoločnosti a predkladá valnému zhromaždeniu na schválenie riadnu individuálnu účtovnú závierku a mimoriadnu individuálnu účtovnú závierku a návrh na rozdelenie zisku alebo úhradu strát v súlade so stanovami. Členov predstavenstva volí a odvoláva valné zhromaždenie z akcionárov alebo iných osôb na dobu určenú v stanovách, ktorá nesmie presiahnuť päť rokov.
  • Dozorná rada: Kontrolným orgánom spoločnosti. Dozorná rada dohliada na výkon pôsobnosti predstavenstva a uskutočňovanie podnikateľskej činnosti spoločnosti. Dozorná rada musí mať najmenej 3 členov. Dve tretiny členov dozornej rady volí a odvoláva valné zhromaždenie a jednu tretinu zamestnanci spoločnosti, ak má spoločnosť viac ako 50 zamestnancov v hlavnom pracovnom pomere v čase voľby. Členovia dozornej rady sa volia na dobu určenú stanovami, ktorá však nesmie byť dlhšia ako päť rokov.

Zakladateľská listina akciovej spoločnosti musí obsahovať:

  1. Obchodné meno: Musí byť jedinečné a obsahovať označenie "akciová spoločnosť" alebo skratku "akc. spol." alebo skratku "a. s.".
  2. Sídlo spoločnosti: Presná adresa sídla spoločnosti.
  3. Predmet činnosti spoločnosti: V súlade s aktuálnym zoznamom živností.
  4. Základné imanie: Minimálne 25 000€.
  5. Akcie rôznych druhov: Informácie o druhoch akcií, ich menovitej hodnote a prevoditeľnosti.
  6. Emisný kurz akcie: Peňažné vyjadrenie ceny, za ktorú sa akcia predáva. Emisný kurz akcie nesmie byť nižší, ako je menovitá hodnota akcie.
  7. Vklad základného imania: Peňažný a nepeňažný vklad. Nepeňažný vklad do spoločnosti a určenie peňažnej sumy, v akej sa nepeňažný vklad započítava na vklad spoločníka, sa musia uviesť v zakladateľskej zmluve (listine). Nepeňažným vkladom môže byť len majetok, ktorého hospodárska hodnota sa dá určiť. Nepeňažný vklad musí byť splatený pred zápisom výšky základného imania do obchodného registra.

Dôležitá informácia: Zakladateľská zmluva sa musí vyhotoviť vo forme notárskej zápisnice. Výška poplatku za notársku zápisnice je závislá od výšky základného imania.

Postup založenia akciovej spoločnosti v 6 krokoch

  1. Príprava dokumentov: Spísanie zakladateľskej listiny (zakladateľskej zmluvy) vo forme notárskej zápisnice. Spolu so zakladateľskou listinou treba vyhotoviť aj ďalšie dokumenty, a to: stanovy a.s., podpisový vzor členov predstavenstva, vyhlásenie správcu vkladu, súhlas so sídlom spoločnosti prípadne (pod)nájomnú zmluvu.
  2. Ohlásenie živností: Na okresnom úrade - odbore živnostenského podnikania príslušnom podľa sídla akciovej spoločnosti (pokiaľ ako predmety činnosti sa navrhujú zapísať do obchodného registra živnosti).
  3. Vyhlásenie správcu vkladu: O splatení základného imania. Nakoľko je základné imanie akciovej spoločnosti minimálne 25 000€, je potrebné toto základné imanie po založení spoločnosti previesť bezhotovostne na novozaložený účet vašej akciovej spoločnosti.
  4. Podpísanie listiny preukazujúcej vlastnícke alebo užívacie právo k nehnuteľnosti: Alebo súhlas vlastníka so zápisom nehnuteľnosti ako sídla spoločnosti do obchodného registra.
  5. Podanie návrhu na zápis novej a.s.: Návrh na zápis do obchodného registra podáva predstavenstvo a podpisujú ho všetci členovia predstavenstva, pričom ich podpisy musia byť úradne osvedčené. Súčasne s podaním návrhu do obchodného registra je potrebné uhradiť súdny poplatok vo výške 750€ kolkovými známkami, ktorých vrchnú časť treba nalepiť na prvú stranu návrhu. Alternatívou ku "klasickému papierovému podaniu" je podanie návrhu na zápis spoločnosti elektronicky. Výhodou je, že nepotrebujete také množstvo dokumentov, nakoľko dokumenty postačuje naskenovať a podpísať zaručeným elektronickým podpisom. Vďaka tomu šetríte notárske poplatky. Zároveň pri elektronickom podaní sa znižuje súdny poplatok na polovicu, teda klesá zo 750€ na 375€.
  6. Registrácia novej a.s.: V lehote do 30 dní od vzniku spoločnosti (zápisu do obchodného registra) treba podať žiadosť o registráciu k dani z príjmov právnickej osoby na príslušnom tlačive, ktoré je k dispozícii na stránke www.financnasprava.sk.

Investičné kolá a typy investorov

Pri vyjednávaní s investorom by startup nemal byť v podriadenej pozícii - tak ako startup potrebuje investora, tak investori potrebujú startupy - ich zmyslom je predsa investovať. Preto by startup nemal skočiť po prvej investícií, ale investora si starostlivo vybrať. Ideálny investor by mal, okrem peňazí, prinášať aj know-how, skúsenosti a kontakty (smart money).

Investičné kolá:

  • Angel (Pre-Seed): Najranejšia fáza, často investícia od rodiny, priateľov alebo podnikateľských anjelov.
  • Seed: Prvá oficiálna investícia, zameraná na validáciu nápadu a budovanie MVP.
  • Series A, Series B (C, D, atď.): Nasledujúce kolá financovania pre rast a expanziu podniku.

Typy investorov:

  • Rodina a priatelia (FFF - friends, family and fools): Investori v ranej fáze startupu.
  • Akcelerátor: Niektoré akcelerátory investujú do svojich absolventov.
  • Angel investor: Očakáva prepracovaný business plán a štandardnú investičnú dokumentáciu.
  • VC fond: Typický hráč v startupovom prostredí, ktorý, okrem financií, prináša aj ďalšie benefity ako network (kontakty) a skúsenosti z iných startupov.
  • Korporát (strategický investor): Niektoré väčšie spoločnosti majú svoje inovačné sekcie, ktoré investujú do startupov.

Priebeh investičného procesu

Priebeh a dĺžka procesu závisí od požiadaviek investora, ale aj od toho, ako je startup pripravený. Najmä pri VC fonde a korporáte je potrebné počítať s niekoľkomesačným procesom, preto začnite udržiavať vzťahy s investormi v predstihu pred koncom runway.

  1. Pitch: Startup osloví vytipovaných investorov pitch deck-om, v ktorom odprezentuje svoju trakciu a potenciál.
  2. Term Sheet: Síce nie je plne právne záväzný, vychádza sa z neho pri ďalšom vyjednávaní a mení sa len zriedkavo. Preto pozor, čo podpisujete už v tomto štádiu.
  3. Audit: Investor preverí situáciu v startupe po právnej, finančnej a niekedy technologickej stránke.
  4. Príprava investičnej dokumentácie: Líši sa podľa formy investície.
  5. Podpisovanie dokumentácie: Dokumentáciu musia podpísať štatutári investora a startupu (konatelia alebo členovia predstavenstva) a väčšinou aj zakladatelia za seba ako fyzické osoby, ak dokumentácia upravuje ich postavenie.
  6. Poskytovanie investície: Veľmi často, a najmä pri vyšších čiastkach, nie je investícia poskytnutá naraz, ale je naviazaná na dosiahnutie určitých míľnikov definovaných v investičnej dokumentácii a uvoľňovaná postupne.

Spôsoby investovania

  • Vklad spoločníka (zakladateľa): Spoločník môže do startupu vložiť financie pri zakladaní formou vkladu do základného imania, ktoré sa zapíše do obchodného registra alebo (a to aj neskôr po založení) formou príspevku do kapitálového fondu.
  • Konvertibilný úver: Je úver, ktorý sa za určitých podmienok dohodnutých v zmluve o konvertibilnom úvere (Convertible Loan Agreement - CLA) konvertuje do podielu investora v startupe.
  • Odkúpenie podielu (equity round): Investor vykupuje podiel neaktívnych zakladateľov.

Okrem dokumentácie vyššie, spoločníci a investor často podpisujú aj dohodu spoločníkov (Shareholders’ Agreement - SHA), ktorá upravuje ich vzťahy a povinnosti nad rámec spoločenskej zmluvy. Spoločenská zmluva je na rozdiel od SHA povinná zo zákona a je verejná, nakoľko sa ukladá do zbierky listín. SHA je pomerne rozsiahla a náročnejšia na prípravu.

Dôležité aspekty pri vyjednávaní s investorom

  • Vhodný investor: Je dlhodobým partnerom, a preto je dôležité, aby mali startup a investor rovnakú “krvnú skupinu”.
  • Audit: Pri audite nič nezatajujte a pripravte všetku dokumentáciu týkajúcu sa startupu tak, aby bola prehľadná a ucelená (majte podpísané verzie, nie pracovné).
  • Dozorná rada: Na rozdiel od US, dozorná rada vzniká aj pri konvertibilných úveroch ešte pred konverziou.
  • Kontrola zakladateľov nad vstupom nových investorov a autonómia zakladateľov v každodennej operatíve: Je štandard.
  • Výška podielu: Zakladateľom by mal zostať dostatočný podiel (najmä v prvých štádiách).
  • Riedenie (anti-dilution): Investor aj zakladatelia sa môžu chrániť pred budúcim riedením podielov.
  • Likvidačná preferencia: Určuje spôsob rozdelenia výťažku z predaja startupu (prípadne podiel na zisku).
  • Právne služby: Náklady na právne služby sa typicky pohybujú od 1 % do 8 % z investovanej čiastky, pričom platí, že percento klesá s jej výškou.

Crowdfunding ako alternatívna forma financovania

V podnikateľskom prostredí sa do popredia dostávajú rôzne formy na podporu podnikateľských subjektov so skvelým potenciálom priniesť na trh nové a zaujímavé nápady. Jednou z možností je crowdfunding, čo v preklade znamená „davové financovanie“.

Nariadenie EÚ 2020/1503:

Nariadením európskeho parlamentu a rady EÚ 2020/1503 zo 7. októbra 2020 o európskych poskytovateľoch služieb hromadného financovania pre podnikanie a o zmene nariadenia EÚ 2017/1129 a smernice EÚ 2019/1937 sa zaradilo hromadné financovanie ako forma alternatívneho financovania pre startupy a malé alebo stredné podniky, ktoré pre svoje vstupné investície vychádzajú z nízkych investícií. V zmysle uvedenej úpravy sa crowdfunding stáva legislatívne regulovanou činnosťou.

Aktéri crowdfundingu:

Poskytovanie služieb hromadného financovania zahŕňa tri typy aktérov:

  • Vlastník projektu: Navrhne projekt a stáva sa predmetom financovania v rámci crowdfundingovej kampane.
  • Investori: Financujú navrhovaný projekt.
  • Poskytovateľ služieb hromadného financovania: Sprostredkovateľský subjekt, ktorý spája vlastníkov projektov a investorov prostredníctvom on-line platformy.

Cieľom tohto nariadenia je uľahčiť finančným sprostredkovateľom regulovaným spôsobom podľa právnych aktov Únie, ktorými sa riadia správcovia aktív, priame investície so zreteľom na zabránenie vytvorenia príležitostí na regulačnú arbitráž.

Riziká a regulácia:

Klienti sú vystavení potenciálnym rizikám súvisiacimi s poskytovateľmi služieb hromadného financovania, najmä operačným rizikám. V rámci Slovenskej republiky bude zastúpenie zastrešovať Národná banka Slovenska, ale nemusí to tak byť vždy.

tags: #investor #startup #vzor #zmluvy

Ďalšie články