Vlastné imanie v mínuse a emisia dlhopisov: Prípad Proxenty

Investičná skupina Proxenta, vedená podnikateľom Pavlom Kožíkom, sa v posledných rokoch aktívne prezentuje ako úspešný biznis. Skupina sa zameriava na realitné projekty, potravinársku výrobu (najmä na Kube) a financovanie prostredníctvom dlhopisov predávaných menším investorom. Avšak, pohľad na jej finančnú situáciu je komplexnejší a vyžaduje si hlbšiu analýzu. Článok sa zaoberá problematikou záporného vlastného imania v kontexte emisie dlhopisov, s dôrazom na príklad skupiny Proxenta.

Čo je vlastné imanie a prečo je dôležité?

Vlastné imanie predstavuje rozdiel medzi aktívami spoločnosti a jej záväzkami. Jednoducho povedané, je to hodnota, ktorá zostane akcionárom, ak by spoločnosť predala všetky svoje aktíva a splatila všetky svoje dlhy. Vlastné imanie je kľúčovým ukazovateľom finančného zdravia spoločnosti. Kladné vlastné imanie signalizuje, že spoločnosť má dostatok majetku na pokrytie svojich záväzkov. Naopak, záporné vlastné imanie naznačuje, že spoločnosť má viac dlhov ako majetku, čo môže viesť k finančným problémom a potenciálnemu bankrotu.

Záporné vlastné imanie: Čo to znamená?

Záporné vlastné imanie nastáva, keď sú záväzky spoločnosti vyššie ako jej aktíva. To znamená, že spoločnosť by nebola schopná splatiť všetky svoje dlhy, ak by predala všetok svoj majetok. Záporné vlastné imanie je varovným signálom pre investorov a veriteľov, pretože naznačuje vysoké finančné riziko.

Emisia dlhopisov ako zdroj financovania

Dlhopisy sú dlhové cenné papiere, ktoré spoločnosti emitujú na získanie kapitálu. Investori, ktorí si dlhopisy kúpia, požičiavajú spoločnosti peniaze a spoločnosť sa zaväzuje splatiť dlžnú sumu (nominálnu hodnotu dlhopisu) v stanovenom termíne (doba splatnosti) a platiť pravidelné úroky (kupóny). Emisia dlhopisov je bežným spôsobom financovania pre spoločnosti, ktoré potrebujú kapitál na investície, expanziu alebo refinancovanie existujúcich dlhov.

Proxenta a jej finančná situácia

V roku 2022 až osem zo 16 najväčších firiem holdingu podnikateľa Pavla Kožíka (Proxenta) skončilo so záporným vlastným imaním. Sumárne záporné vlastné imanie týchto firiem dosahovalo 1,4 milióna eur. To vyvolalo obavy o finančné zdravie a rizikovosť skupiny. Aktuálne zverejnené výsledky skupiny však poukazujú na zlepšenie. Zo 16 firiem boli vlani v zápornom vlastnom imaní iba dve a sumárne vlastné imanie všetkých sa dostalo do plusu 20,6 milióna eur. Toto zlepšenie však nebolo dosiahnuté vďaka ziskom z bežnej činnosti, ale hlavne vďaka vnútorným finančným operáciám medzi firmami v skupine.

Prečítajte si tiež: Upísané vlastné imanie

Proxenta a emisia dlhopisov

Proxenta sa v prevažnej miere financuje cez dlhopisy predávané menším investorom. Skupina emitovala dlhopisy v objeme 75 miliónov eur, pričom viaceré emisie už exspirovali a boli vyplatené. V snahe prilákať investorov ponúkala Proxenta dlhopisy s vyšším výnosom ako konkurenčné investičné skupiny. Vlastník a generálny riaditeľ Proxenty Pavol Kožík tvrdí, že o ich dlhopisy je stále väčší záujem.

Riziká spojené s investíciou do dlhopisov firiem so záporným vlastným imaním

Investovanie do dlhopisov firiem so záporným vlastným imaním je spojené s vyšším rizikom. Existuje vyššia pravdepodobnosť, že spoločnosť nebude schopná splatiť svoje záväzky, vrátane nominálnej hodnoty dlhopisu a úrokov. Investori by mali byť obzvlášť opatrní a dôkladne zvážiť riziká predtým, ako investujú do dlhopisov takýchto spoločností.

Taktika Proxenty: Výmena dlhopisov za akcie

Skupina sa navyše snaží o znižovanie svojej zadlženosti tým, že jej makléri núkajú držiteľom dlhopisov, aby ich vymenili za akcie Proxenty. Nákup akcií takto vlani v Proxente dokonca prevýšil predaj dlhopisov.

Kontroverzie a pokuty

Na jar 2020 dostala Proxenta za skôr vydávané dlhopisy štyri pokuty od Národnej banky Slovenska v celkovej výške 20-tisíc eur. Dosť zle dopadli jej dlhopisy aj vo vlaňajšom hodnotení Zelený delfín od Asociácie obchodníkov s cennými papiermi. Jediný hodnotený dlhopis skupiny z firmy PCX Fund 1 bol zo 70 hodnotených tretí najslabší.

Kubánsky biznis Proxenty

Proxenta investovala do potravinárskej výroby na Kube. Kubánsky biznis firmy je pritom spojený s viacerými rizikami. Proxenta ich nevlastní sama, polovičným spoluvlastníkom je kubánska vláda. Otázna je tiež kúpyschopnosť Kubáncov a ich platobná disciplína. Kožík ale verí, že do roku 2027 bude kubánsky Proxcor vyrábať 17-tisíc ton cukroviniek ročne a ročné tržby firmy sa vyšplhajú na zhruba 100 miliónov dolárov. Zatiaľ má ísť zhruba na tretinový výkon z tohto cieľa.

Prečítajte si tiež: Vlastné a základné imanie: Ako sa líšia?

Realitné projekty Proxenty

Skupina sa chváli, že realitný biznis je jej najbonitnejším aktívom. V realitách má skupina za sebou šesť dokončených rezidenčných projektov s vyše 680 bytmi. Okrem toho má rozpracované ďalšie štyri projekty s vyše 1 250 bytmi.

Healthy Food Supplements

Aktuálnym úspechom skupiny je aj to, že vlani sa po dlhých rokoch strát dostal do prvého menšieho zisku 27-tisíc eur jej galantský výrobca proteínových a cereálnych tyčiniek Healthy Food Supplements.

Riziká a nejasnosti okolo kubánskeho podniku Proxcor

Investícia manželov Kiselovcov Bilekových do akcií firmy Proxenta Cuban Investment (PCI), ktorá spoluvlastní podnik Proxcor na Kube, priniesla prvé dividendy až po 4,5 roku. Plánované precenenie akcií sa uskutočnilo len čiastočne a investori majú problém akcie predať za pôvodnú cenu. Proxenta v investičnej ponuke síce uvádza riziká spojené s investovaním, no niektorí investori sa cítia byť zavedení. Proxcor spustil prvú fázu výroby až na konci roka 2022, s oneskorením oproti pôvodným plánom. V prvom roku prevádzky (2023) Proxcor podľa Proxenty dosiahol zisk 9,5 milióna eur pri tržbách 16,2 milióna eur.

Prečítajte si tiež: Riadenie vlastného imania v spoločnostiach

tags: #vlastné #imanie #v #minuse #emisia #dlhopisov